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François Fournier
December 18, 2016
2016
-
The Walt Disney Company
Proposition - D
écembre 2015
Je vais réitérer ma confi ance pour une deuxième année de suite avec Walt Disney.
Mickey, Minie Mouse, Donald Duck, Blanche-Neige, Elsa et Anna (Frozen), Aladdin, Lion King... Woody,
Buzz LightYear, Nemo, Lightning McQueen, Wall-E, The Incredibles... Spider-Man, Iron-Man, The Hulk,
Captain America, Thor, X-Men, Fantastic Four... Darth Vador, Luke Skywalker, Princess Leia, Han Solo,
Chewbacca, R2D2, C3PO, BB-8, c'est le temps des Fêtes, faites le tour de vos familles et demander
aux petits et grands, s'ils connaissent au moins un de ces personnages, les probabilités sont très fortes
qu'ils en connaissent au moins un, sinon plusieurs !! Ces personnages, ces univers, ne sont plus
seulement dans les fi lms, mais sont présents dans les parcs d'attraction Disney (un parc à Shanghai
ouvre cette année), dans les croisières Disney, les séries télévisés (que ce soit sur la chaîne ABC
(propriété de Disney), ou encore Netflix (Daredevil, Jessica Jones, Luke Cage qui s'en vient)), les jeux
vidéos (contrat avec Electronic Arts, deuxième plus gros éditeur de jeux au monde)... tous les jouets,
80
%
des revenus de Star Wars, par exemple, jusqu'à maintenant viennent des produits dérivés et non
des fi lms comme tels ! Comme economic moat, c'est diffi cile à battre.
Impossible de parler de Disney sans ESPN et les désabonnements au câble TV traditionnel. À mon avis,
le sport en direct est la seule chose que nous allons continuer d'écouter en direct, écouter le
1
Superbowl le lendemain, c'est plate, et éventuellement ça semble évident qu'ESPN va offrir un service
de streaming avec abonnement pour compenser les pertes des abonnés. Bob Iger a notamment parlé il
y a pas longtemps du User Expérience sur le nouvel AppleTV et je ne serais pas surpris qu'il y ait des
discussions présentement pour amener le sports live sur cette plateforme. Il qualifi e ESPN de mature
company with limited growth.
C'est évident que la compagnie est énorme (175 milliards), pas nécessairement une aubaine, mais à
mon avis, la qualité est là et le sera pour encore longtemps.
Q1 FY16 Earnings Report
• Global success of Star Wars: The Force Awakens drove record quarterly operating income at both
Studio Entertainment and Consumer Products & Interactive Media, which grew at 86
%
and 23
%
,
respectively.
• Strong domestic performance resulted in 22
%
operating income growth at Parks and Resorts.
•
Underlying growth at Media Networks was more than offset by the impact of the timing of College
Football Playoff bowl games.
“Driven by the phenomenal success of Star Wars, we delivered the highest quarterly earnings in the
history of our Company, marking our 10th consecutive quarter of double-digit EPS growth,” said Robert
A. Iger, Chairman and Chief Executive Offi cer, The Walt Disney Company. “We’re very pleased with our
results, which continue to validate our strategic focus and investments in brands and franchises to drive
long-term growth across the entire Company.”
2
“
Netflix, Amazon,
iTunes - […]
entirely new
opportunities to
monetize our
capital
investment in
content and so
in ways that
work for
distributors, for
consumers and
for creators.
”
-Bob Iger
Q2 FY16 Earnings Report
“We’re very pleased with our overall results in Q2, which marks our 11th consecutive quarter of double-
digit growth in adjusted EPS,” said Robert A. Iger, chairman and chief executive offi cer, The Walt Disney
Company. “Our Studio’s unprecedented winning streak at the box offi ce underscores the incredible
appeal of our branded content, which we continue to leverage across the entire company to drive
signifi cant value. Looking forward, we are thrilled with the Studio’s slate and tremendously excited
about the June 16th grand opening of the spectacular Shanghai Disney Resort.”
Revenus
January 2, 2016
December 27, 2014
Change
Media Networks
US$ 6,332
US$ 5,860
8%
Parks and Resorts
US$ 4,281
US$ 3,910
9%
Studio Entertainment
US$ 2,721
US$ 1,858
46%
Consumer Products &
Interactive Media
US$ 1,910
US$ 1,763
8%
US$ 15,244
US$ 13,391
14%
Segment operating
income
January 2, 2016
December 27, 2014
Change
Media Networks
US$ 1,412
US$ 1,495
-6%
Parks and Resorts
US$ 981
US$ 805
22%
Studio Entertainment
US$ 1,014
US$ 544
86%
Consumer Products &
Interactive Media
US$ 860
US$ 701
23%
US$ 4,267
US$ 3,545
20%
Revenus
April 2, 2016
March 28, 2015
Change
Media Networks
US$ 5,793
US$ 5,810
-%
Parks and Resorts
US$ 3,928
US$ 3,760
4%
Studio Entertainment
US$ 2,062
US$ 1,685
22%
Consumer Products &
Interactive Media
US$ 1,186
US$ 1,206
-2%
US$ 12,969
US$ 12,461
4%
3
Q3 FY16 Earnings Report
“Disney delivered another quarter of double-digit EPS growth, and we are thrilled with our continued
performance,” said Robert A. Iger, Chairman and Chief Executive Offi cer, The Walt Disney Company.
“Our results are evidence that our asset mix is strong, as is our ability to execute in ways that enhance
the Disney brand and create value for our shareholders while we invest for future growth.”
Segment operating
income
April 2, 2016
March 28, 2015
Change
Media Networks
US$ 2,299
US$ 2,101
9%
Parks and Resorts
US$ 624
US$ 566
10%
Studio Entertainment
US$ 542
US$ 427
27%
Consumer Products &
Interactive Media
US$ 357
US$ 388
-8%
US$ 3,822
US$ 3,482
10%
Revenus
July 2, 2016
June 27, 2015
Change
Media Networks
US$ 5,906
US$ 5,768
2%
Parks and Resorts
US$ 4,379
US$ 4,131
6%
Studio Entertainment
US$ 2,847
US$ 2,040
40%
Consumer Products &
Interactive Media
US$ 1,145
US$ 1,162
-1%
US$ 14,277
US$ 13,101
9%
Segment operating
income
July 2, 2016
June 27, 2015
Change
Media Networks
US$ 2,372
US$ 2,378
-%
Parks and Resorts
US$ 994
US$ 922
8%
Studio Entertainment
US$ 766
US$ 472
62%
Consumer Products &
Interactive Media
US$ 324
US$ 348
-7%
US$ 4,456
US$ 4,120
8%
4
Q4 FY16 Earnings Report
• Revenues for the year increased 6
%
to a record $55.6 billion.
• Net income for the year increased 12
%
to a record $9.4 billion.
•
EPS for the year increased 17
%
to a record $5.73.
“We’re very pleased with our performance for the year, delivering the highest revenue, net income and
earnings per share in Disney’s history,” said Robert A. Iger, Chairman and Chief Executive Offi cer, The
Walt Disney Company. “Fiscal 2016 was our sixth consecutive year of record results, highlighted by the
opening of Shanghai Disney Resort, the phenomenally successful return of Star Wars, and our Studio’s
record-breaking $7.5 billion in total box offi ce. We remain confi dent that Disney will continue to deliver
strong growth over the long-term as we further strengthen our brands and franchises, our technological
capabilities, and our international presence.”
Revenus
October 1, 2016
October 3, 2015
Change
Media Networks
US$ 5,658
US$ 5,826
-3%
Parks and Resorts
US$ 4,386
US$ 4,361
1%
Studio Entertainment
US$ 1,811
US$ 1,783
2%
Consumer Products &
Interactive Media
US$ 1,287
US$ 1,542
-17%
US$ 13,142
US$ 13,512
-3%
Segment operating
income
October 1, 2016
October 3, 2015
Change
Media Networks
US$ 1,672
US$ 1,819
-8%
Parks and Resorts
US$ 699
US$ 738
-5%
Studio Entertainment
US$ 381
US$ 530
-28%
Consumer Products &
Interactive Media
US$ 424
US$ 447
-5%
US$ 3,176
US$ 3,534
-10%
5
Performance du titre - 2016
Si on prend l’année sur son ensemble, la performance boursière du titre de Disney a été neutre.
L’année a par contre amené des points d’entré intéressés, non pas pour essayer de “timer” le
marché, mais bien essayer de profi ter de la faiblesse du titre pour acheter. En regardant les
chiffres, la performance économique de l’entreprise a été très bonne. J’ai décidé de mettre les
résultats par segment d’entreprise pour montrer la force de la compagnie. Les médias ne
parlent que de la première, ligne, “Media Networks”, j’accorde que c’est une ligne importante,
mais il y a de la croissance importante dans les autres niveaux. Je comprends que la portion
“Studio Entertainment” peut être plus cyclique, mais si on prend le temps de regarder Q1 2016,
c’est également 22
%
d’augmentation dans la section “Park and Resort”, c’est quand même
incroyable compte tenu de la taille de ses attractions.
Prévision 2017
Après deux ans comme “Top Picks”, The Walt Disney ne sera pas mon choix pour 2017, non
pas que la compagnie est moins bonne (elle l’est encore plus selon moi), mais bien que trouver
un différent choix est intéressant! Je ne peux pas parler pour la performance du titre, mais les
gens vont continuer d’écouter du sport (probablement un peu moins qu’en 2016), mais les
gens vont continuer d’aller dépenser dans les parcs d’attraction, vont continuer d’aller voir des
fi lms (neuf sont prévus, dont une nouvelle propriété intellectuelle (IP) de Pixar (Coco, et j’ai déjà
dit sur le forum qu’une nouvelle IP peut est plus qu’un simple fi lm pour la compagnie)) et vont
continuer d’acheter des jouets, livres, DVD, jeux vidéos qui sont en lien avec la compagnie.
Il sera également intéressant de suivre les investissements dans BAMTech et autres
investissements que la compagnie fait dans le VR et autres technologies (
https://
6
techcrunch.com/2016/07/11/walt-disney-co-reveals-9-new-startups-in-the-disney-accelerator-
spanning-robotics-cinematic-vr-and-ai/
)
7
